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內容簡介

　　在投資市場中，投資人可以選擇不同的投資工具，進行適當的投資組合，以獲取最大的利益。相較於投資「股票」（Stocks）而言，權證（Warrants）是一種「以小摶大」的金融商品，只要少量的投資金額，就可以得到與投資股票相同的獲利，甚至可以獲得投資金額數倍的利潤。這種特性，稱為「槓桿效果」（Leverage Effects）。權證由於投資門檻低、槓桿效果大，成為當今知識理財不可或缺的金融商品。

　　「認購權證神準精通」一書，於2007年4月出版。2009年11月修訂二版，其間並進行二刷、三刷。自出版以來，深獲讀者好評。增訂三版特將牛熊證列入，除第二版原有八章之外，並增列兩章。第九章牛熊證的特性與風險，探討牛熊證的緣起、意義、代號、價內發行、定價機制、商品特性與投資風險，旨在闡明牛熊證的基本觀念與應用原理。第十章牛熊證的實戰技巧。探討牛熊證的限制價格、結算機制、自動停損機制、選股要訣、交易策略與實戰技巧。這些實戰技巧，既簡易又實用、投資人若能細心體會，融會貫通，則將獲益不淺。

本書特色

　　隨書贈品:乙堂價值5千元「認購權證．投資密碼」課程。
　　新版新增「牛熊證詳細解說」
　　＊帶領初學者與資深投資人一窺認購權證堂奧。
　　＊傳播權證投資知識與權證投資經驗的必備寶典。

作者簡介

林清茂

　　現任：宏茂管理顧問有限公司總經理

　　學歷：
　　東吳大學經濟學系畢
　　政治大學企業管理研究所碩士

　　證照：
　　證券商業務人員業務員資格測驗合格
　　證券商業務人員高級業務員資格測驗合格
　　期貨商業務員資格測驗合格

　　教學經歷：
　　東吳大學、輔仁大學、淡江大學、文化大學、世新大學兼任講師

　　著作：
　　擺盪指標精論
　　操盤K線：原理與應用
　　表格設計與管制

第 9 章　牛熊證的特性與風險
第1節　牛熊證的結算機制
第2節　牛證槓桿與融資槓桿比較
第3節　牛熊證的槓桿關係
第4節　牛證除息計算
第5節　牛熊證、融資券與現股比較
第6節　牛熊證與權證比較
第7節　牛熊證重要名詞解釋
第8節　牛熊證的商品特性
第9節　牛熊證的投資風險

第 10 章　牛熊證實戰技巧
第1節　牛熊證的限制價格
第2節　牛熊證自動停損機制
第3節　牛熊證選股要訣
第4節　牛熊證交易策略
第5節　牛熊證實戰技巧

附　錄　
一、發行人申請發行認購（售）權證處理準則
二、台灣證券交易所股份有限公司認購（售）權證上市審查準則
三、台灣證券交易所股份有限公司認購（售）權證買賣辦法
四、台灣證券交易所股份有限公司辦理認購（售）權證履約應注意事項

序

推薦文

　　政府近幾年來積極推動金融自由化暨國際化政策，證券市場係其中重要的一環，為利企業籌資大型化暨吸引外資湧入國內市場，促進資本市場迅速發展，以奠定國家經濟磐石。

　　1997年6月，我國第一檔衍生性金融商品認購權證誕生以來，迄今已達九年，隨著資本市場的日趨開放，認購權證的發展極為快速。惟坊間鮮有認購權證專論書籍，可供投資人研究參考，更遑論有深入操作的實務驗證。僅有投資股票、期貨、選擇權兼論一小章節權證而已。最近有機會聆聽林教授講授七個單元權證課程，並邀請蒞臨國立台北大學經濟學系證研社作專題演講，深感本書《認購權證神準精通》堪稱國內第一本大作，可供投資人學習運作。

　　林教授清茂先生擁有經濟學士暨企管碩士學位，鑽研股票投資技術分析三十多年，將其理論與實務寶貴經驗，彙整發行兩本大作《操盤K線：原理與應用》暨《擺盪指標精論》，對投資人深入了解技術分析，掌握股票轉折時點，作出最佳決策，頗值參鑑。本公司曾邀請林教授蒞臨講授七個單元高階操盤術，對營業員暨自營部同仁助益匪淺。

　　柯爾頓有句名言：「最高溫的火爐才能鍊出最純的黃金，最狂暴的風雨才有最明亮的閃電。」投資人要在股海衝浪淘金，致勝的關鍵在於要有即時的資訊、思維和決策三要訣。尤其投資認購權證前應先熟諳技術分析，雖投資權證可以「以小搏大」，但權證的風險控管不可不慎。現行投資股票的漲跌幅是7%，而權證的漲跌幅是標的股票的好幾倍，所以投資人宜用心選擇業績、前景亮麗的權證標的股票，並注意權證時間價值衰減的特性，方是獲利致勝之道。

丁桐源
福邦證券公司　董事長
國立台北大學經濟學系系友會理事長
前萬通商業銀行　常務董事兼總經理

增訂三版自序

　　在投資市場中，投資人可以選擇不同的投資工具，進行適當的投資組合，以獲取最大的利益。相較於投資「股票」(Stocks)而言，權證(Warrants)是一種「以小搏大」的金融商品，只要少量的投資金額，就可以得到與投資股票相同的獲利，甚至可以獲得投資金額數倍的利潤。這種特性，稱為「槓桿效果」(Leverage effects)。權證由於投資門檻低、槓桿效果大，成為當今知識理財不可或缺的金融商品。

　　最近兩年，主管機關大幅修正權證相關法規，推動權證「造市」(Market making)機制，並循香港權證市場發展的軌跡，引進「牛熊證」，加上發行券商與媒體的積極宣導，權證市場的規模日益擴大。根據券商統計，2012年市場權證發行檔數達17,790檔，較2011年的16,622檔，增加1,168檔，又創歷史新高。權證商品在台灣所有金融商品中，成長最快，日益受到廣大投資大眾的歡迎。

　　牛熊證係指設有收回機制之歐式價內限制型權證。台灣市場於2011年7月8日正式開始發行。牛熊證最大的特色，在於「把投資股票變便宜了」，只需動用股票四分之一左右的資金，付一點點財務費用，就可享受和股票同樣的漲跌價差，股票漲跌多少，牛熊證就跟著漲跌多少。這項新的股票投資工具，顛覆以往買賣股票的模式，提供投資人一個省錢、簡單、有效率、又能嚴守風險的股票投資新選擇。

　　「認購權證神準精通」一書，於2007年4月出版。2009年11月修訂二版，其間並進行二刷、三刷。自出版以來，深深獲得讀者好評。增訂三版特將牛熊證列入，除第二版原有八章之外，並增列兩章。第九章牛熊證的特性與風險，探討牛熊證的緣起、意義、代號、價內發行、定價機制、商品特性與投資風險，旨在闡明牛熊證的基本觀念與應用原理。第十章牛熊證的實戰技巧。探討牛熊證的限制價格、結算機制、自動停損機制、選股要訣、交易策略與實戰技巧。這些實戰技巧，既簡易又實用，投資人若能細心體會，融會貫通，則將獲益不淺。

　　在商品的設計上，牛熊證的操作，與一般權證有很大的不同，需作有效分辨：

　　第一、牛熊證是價內的權證，就算觸及限制價格，還有內含價值可以領回，不會像一般權證一樣，動輒歸零。

　　第二、牛熊證無時間價值的設計，投資人買進「牛證」，相當於買進一檔融資個股；投資人買進「熊證」，就等於放空個股，隨著時間消逝，獲利不會受到時間價值流失的侵蝕。努力和紀律，是成功的基本條件。多做功課，多方研究，是投資一般權證或牛熊證成功的不二法門。

　　本書係由授課講義增修而成。每年均配合教學的需要，不斷予以修訂。經過多年的累積，內容充實，立論精湛，結構完整，蔚成巨著；加以文字敘述深入淺出，清晰易懂，早為各方所重視。非常適合作為大專院校或一般訓練機構教材之用。

　　十幾年來，在權證領域承蒙好友黃伯驥先生、陳雲浩先生、楊年端先生、紀德典先生及賴民雄先生之支持，彼此互相切磋，交換經驗與心得，得以日進有功，特以誌之，以示感銘。

　　本書增訂三版，文字修正與圖表製作由陳俐安助理協助完成。在印刷及版面的設計，承蒙書泉圖書公司副總編輯張毓芬小姐及其專家群協助，一併在此致謝。

林清茂

詳細資料

ISBN：9789861218366
叢書系列：
規格：平裝 / 248頁 / 16k菊 / 14.8 x 21 x 1.24 cm / 普通級 / 單色印刷 / 3版
出版地：台灣

本書分類：> >

內容連載

第一節牛熊證的限制價格

限制價格是標的股票或標的指數強制收回，並終止買賣的價格；又稱為「收回價格」(Call Price)。

牛熊證在上市時，皆預先設有「收回價格」，當標的股票或標的指數，在到期前任何時間內，觸及設定的收回價格時，牛熊證便會停止買賣，當日為最後交易日。

一般而言，由於收回價格與履約價格之間，尚有差距，投資人大多有機會收回一些剩餘的價值。

一、牛證的下限價格
牛證之下限價格，應達發行日前一營業日標的股票收盤價格之90%(含)以下。
二、熊證的上限價格
熊證之上限價格，應達發行日前一營業日標的股票收盤價格之110%(含)以上。

第二節牛熊證的結算機制

牛熊證係設有收回機制之歐式價內限制型權證，其結算機制如下：
一、提前結算
在到期日之前，若標的股票收盤價格觸及限制價格，牛熊證將引發強制收回，自動停損，當日為最後交易日，提前結算。

提前收回結算價格：標的股票次一營業日所有成交價格之簡單算術平均價。

二、到期結算
牛熊證到期，標的股票收盤價並無觸及限制價格，發行券商將自動作現金結算，其「到期結算價格」可計算如下：

(一) 個股型牛熊證
到期結算價格：標的股票到期日收盤前60分鐘內成交價格之簡單算術平均價。

(二) 指數型牛熊證
到期結算價格：到期日收盤前30分鐘內標的指數之簡單算數平均價。

第三節牛熊證自動停損機制
牛熊證設有到期日及限制價格(收回價格)。在到期日之前，若標的股票收盤價格觸及限制價格，牛熊證將提前結算，不能再作買賣，投資人可以拿回「剩餘價值」。

一、牛證自動停損機制
投資人若是看多標的股票，則買進該標的股票的牛證。如果標的股票價格如期上漲，因牛證類似深度價內且Delta值趨近於1的認購權證，牛證價格約等值上漲，價格走勢相當貼近標的股票價格走勢。

若標的股票價格不漲反跌，收盤價格觸及牛證設定的下限價格(收回價格)，牛證將引發強制收回，自動停損，當日為最後交易日，提早進行結算，不再作買賣，投資人可以拿回「剩餘價值」。

(一)結算價格
結算價格：標的股票次一營業日所有成交價格之簡單算術平均價。
(二)剩餘價值
＝(結算價格－履約價格)×行使比例

假設台積電(2330)股價下跌，跌至65.0元，跌破收回價格65.7元，將強制收回。若台積電次一營業日股價的簡單算術平均價為64.0元，則剩餘價值可計算如下：

剩餘價值
＝(結算價格－履約價格)×行使比例
＝(64.0元－58.4元) ×0.1.
＝0.56 元

有句話說，夫妻床頭吵架床尾和，夫妻之間有些小矛盾正常，各退一步，矛盾就解決了。但若是因為一些事情分居，再想解決問題就難了，畢竟夫妻分居之後，情分也在慢慢消失。尤其是夫妻長期分居，感情早已經消耗殆盡，留下的只能是內心積攢的怨恨。 ... 至於為什麼還不離婚，可能性有很多。但若是女人在這段感情中忍耐的時間越久，就越能說明一個問題，那就是女人對這段感情是真心的，想要給他更多的機會，但是他卻不能抓住。別不信，因為女人對待感情是很小心謹慎的，再加上她們心軟的性格，她或許已經給過你無數次機會了，可是你沒有珍惜，但是對於她而言，她還是想給你機會，可是她發現，即使給你時間再久，也無濟於事。所以，她們一直在欺騙自己。 ... 感情越是拖著，越是不能破鏡重圓。等來年春天，我們就離婚，這是小慧和丈夫說的最後一句話，因為在說完這句話之後，小慧對他的心已經走到了盡頭，儘管她們分居了7年。這七年，對於小慧而言，何嘗不是一種煎熬，她忍耐了這麼久，不肯離婚，就是想他還能回頭，但是她得到的是一次又一次的失望。小慧和丈夫的開始，就是一個錯誤，因為小慧的父母對這段婚姻是反對的，而小慧對他死心塌地。或許是他給了小慧一個不一樣的戀情，讓她能夠對這段感情如此堅定。 ... 夫妻兩個結婚後，什麼也沒有，一切都得從頭開始，小慧願意陪他吃苦。小慧的男友剛開始還好，很珍惜這份感情，也願意奮鬥。等到小慧懷孕了，兩個人的日子變得越來越拮據，小慧不得已要向家裡求助。等到孩子出生了，小慧和丈夫就更負擔不起了，不得已，兩個人換了一套小點的房子住。在這個小房子裡，兩個人的矛盾越來越大，感情越來越淡。在這種環境下，丈夫開始染上了抽菸酗酒的毛病，小慧覺得這是他壓力大要排解，也沒有刻意管他。直到有一次，丈夫把給孩子買奶粉的錢拿去買酒了，小慧生氣了，可是丈夫卻反咬她一口，說自己辛辛苦苦掙錢買點酒怎麼了，孩子買奶粉的錢你不能拿嗎，你父母不能拿出點錢賣嗎？ ... 此話一出，惹怒了小慧，小慧一氣之下離開了這個家，回到父母那裡住。在這七年里，丈夫也來找過她，但是丈夫卻始終不能悔改，他渾渾噩噩地過日子，慢慢地活成了小慧討厭的樣子，就這樣，夫妻兩個人處於長期分居的狀態，雖然沒離婚。父母一直催著她離婚，但是小慧不肯，她想要再給他一次機會，但是換來的是一次次的失望，如今，她已經不再奢求了。夫妻長期分居，對感情的傷害是最深的，對於小慧而言，或許她和丈夫的感情並沒有達到必須離婚的地步，但是他們的長期分居，再加上父母的阻撓，感情自然會慢慢變淡。感情最大的對手，是缺乏溝通。 ... 所以，長期分居的夫妻而言，能不能放下隔閡從新住在一起這點很重要，它決定了婚姻是否能夠破鏡重圓。或許得不到想要的結果，但是嘗試了，也算是對自己的感情負責。寄語：兩個人能夠結婚，就說明曾經感情已經到了，但是分居的開始，也就是感情頂峰的出現，一旦分居，感情就會變淡。在一段感情中，無論是男人還是女人，都想要有一個好的結果。 ... 但是婚姻中的困難險阻很多，稍有不慎，就會因為一件事情而破壞感情。所以對於夫妻而言，婚姻就像是在挑戰各種怪獸，想要勝利，首先就要做到夫妻團結，若是兩個人都搞分居，誰還能幫他們呢？

文章來源取自於：

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